陳梅萍的投資理財部落格

        儘管近2年以來高收益債型基金的收益率早已明顯下滑，但高收債基金的銷售熱潮在國內依然是「高燒不退」。在國內所有共計近3.5兆新台幣的境外基金當中，高收益債券型基金所佔的比重竟然高達近40％；換句話說，國內投資人在所購買的海外基金當中，將近40%的資金都是用來購買高收益債券型基金。而另外在共計2兆新台幣的國內基金當中，高收益債券型基金則占了15％，最近台灣某檔全球高收益債券型基金又因為台灣人持有比重超過7成而被限制暫停交易。台灣人對於高收益債券型基金的持有比重極熱愛程度實在是高得令人害怕！

2014年美元可算是全世界的最大贏家，一整年下來總共升值了13%，創下9年多的新高，兌換全球31種主要貨幣都是呈現升值。而今年隨著美國即將重啟升息腳步，更會使得近年來流竄於各種金融商品與各地的資金加速回流到美元資產上面。

美國去年經濟成長率為2.4%，預估今年將大幅成長至3.6%，在經濟前景強勁成長支撐下，美元維持強勢走勢本是理所當然。但是相對的，每當全球出現金融危機，例如2000年的網路泡沫、2008年的金融海嘯以及2010年的歐債危機當時，美元也都因為具有強大避險、保本功能而同樣呈現升值走勢。即使在金融海嘯當時，因為美國大量實施寬鬆量化政策，被認為是在印鈔票救經濟，美元越來會越不值錢，甚至國際間還異想天開想要成立其他儲備貨幣來取代美元，以及在2011年美國政府債信評等遭穆迪調降，當時的美元在深陷史上未曾有過的如此重大風暴當中，而能屹立不搖，顯見美元在國際間的主導地位不是這麼輕易能夠被撼動的。

    感謝大家的熱情捧場與支持.去年9月底才出版的『如何學會資產配置』一書.沒想到竟然能夠在短短不到四個月的時間就全數銷售完畢.顯見投資朋友們對資產配置重要性的認同度相當的高.目前二刷再版的新書已於今天開始配送於各通路.對於前一陣子購買不到的讀者.現在可以去書店或上網購買了.再一次感謝大家的踴躍捧場.也敬祝各位在新的一年.心想事成.財源廣進.  

        一直以來只要說到中國大陸的經濟，許多人總是會豎起大拇指把它當成神一樣的看待，同時不斷提醒自己『接下來人民幣一定會升值，不趕快馬買來不及了』。事實上，2001～2010年中國GDP平均年成長率都維持在10％以上，即使在2008～2009年當時遭受到金融海嘯的衝擊，但當時經濟成長率依然還能維持在9％，但沒想到去年的經濟成長竟然比金融海嘯時候還要慘，GDP只剩下7.4％，不但跌破了中國政府所設定的7.5%目標，更是創下24年來的新低，而今年情況又比去年更糟，預估GDP還要下調至7.1％。

        最近中國大陸剛公布的1月份的採購經理人指數創下了28個月以來新低，而1月份的消費者物價指數年增率竟然只有0.8％，為5年來首度跌破1％，顯示通縮風險正在加劇。此外中國1月份進出口數據也是同步呈現負成長。其中今年1月出口較去年同期下跌3.2％，而進口更是大跌20％，創2009年以來新低，顯見中國目前不但出口不振，連內需市場都是需求疲弱。也正因為所有公布的經濟數據皆慘不忍睹，所以中國央行才會在事隔二年後的11/21緊急宣布降息後，又在上星期調降了存款準備率，這一連串的寬鬆貨幣政策顯示中國為因應經濟成長放緩的嚴峻情勢已經不得不加快擴大寬鬆貨幣政策的力道，同時也告訴了我們中國大陸經濟減緩的情況似乎比想像中還要來得嚴重。

       2015年才過了一個月而已，國際外匯市場卻呈現大幅震盪走勢，就拿新台幣來說，今年元月開市第一天，央行就讓新台幣直接貶破32元，創下4年半新低，之後又因為瑞士央行脫鉤歐元事件，避險資金流向日圓，在日圓升值帶動下，台幣又回到了31.2的價位。

     假使大家不健忘的話，在2009年金融海嘯之後，當時出現了美元自己貶值，不顧其他國家貨幣升值痛苦，那種『以鄰為壑』的心態。相反的，現在在美元獨強，其他各國貨幣相對貶值的同時，各國卻展開了希望自己國家貨幣貶得比其他國家多，也就是只要自己不要死，別人死光光沒關係的貨幣貶值策略。總之，這種『以鄰為壑』的貨幣戰爭已經正式開打。

          在全球萬眾矚目之下，歐洲央行(ECB)在1/22日宣布了金額超乎市場預期來的大的量化寬鬆（QE）計畫，但這個計畫內容的重點是甚麼?它對於接下來的國際金融市場又會產生如何的影響?

        歐洲央行這次之所以一定得實施超乎大家預期大規模的量化寬鬆貨幣政策最主要是因為，歐洲去年12月的通膨率為 -0.2%，是5年來首次出現負成長，顯示歐洲已經真正面臨到了通貨緊縮的危機。ECB在除了實施QE外已無計可施情況下，也只能做到發動量化寬鬆（QE）政策這件事了。ECB希望透過大量購買各會員國公債，對銀行體系注入資金後，能夠刺激銀行將資金貸放給企業，降低企業的舉債成本，鼓勵投資與消費，從而推動經濟成長。這是ECB的目標與理想，但事實上是否真能如其所願，恐怕還在未定之天。

     當歐洲還正在關注希臘1/25大選結果可能引發各種不利狀況的同時，沒想到又突然殺出一個瑞士法郎事件的程咬金，讓整個歐洲再次陷入了一團亂。

        瑞士央行為何之所以會做出如此出乎預料的事情，最主要是因為市場普遍認為，歐洲央行會在1/22推出大量的寬鬆貨幣政策，如此一來勢必造成歐元貶值而使得熱錢大量湧入瑞士法郎，會對瑞士經濟造成衝擊，所以乾脆讓瑞郎和歐元脫鉤。然而瑞士擅自做出如此決定，不但會對其他國家帶來動盪風險，讓大家不信任央行的政策，同時也因為在瑞士5,000億瑞士法郎的外匯存底當中，歐元就占了45%，相當於瑞士80%的GDP。瑞士央行與歐元脫鉤，所代表的意思就是瑞士不再支持歐元，所以有可能使得歐元更加弱勢。

        美國QE結束後，原本全球投資人正要開始擔心美國甚麼時候開始升息的議題，但沒想到現在對投資人而言，歐元區的問題，卻比美國升息更具有迫切的壓力存在。

       絕大多數投資人應該都很清楚債券型基金績效的好壞與利率升降間有著相當大的連動關係。但相信應該很少投資人會知道高收益債券型基金的下跌竟然會和最近國際油價重挫有著如此大的關係。

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